黑金教父（41-45） (第25/31页)

1年，美国自1933年以来施行的还没

    有废除，作为主要金融机构的银行，还不允许从事高风险的投资行为，金融业与

    证券业还是两个隔离的行业。在这个时候，做风投的基金很难从银行获得巨额的

    贷款，有些时候，为了能够筹措资金，同时又不放弃对那些前景看好的企业的股

    权持有，一些跨国性的风投基金就搞出了这种「定期收益权交易」的手段。

    像红杉基金投资思科公司时，就有思科公司定期收益权交易的出售，其具体

    方式就是红杉将自己手中掌握的思科公司股权拿出来，分成若干份，然后将每份

    由交易日开始向后一年、一年半或是两年期间的潜在收益估值卖出。不管哪个公

    司接下了其中一份的交易，那么当这份收益权到期的时候，无论是思科公司股份

    上涨所带来的收益还是股权分红带来的收益，都是这家公司的。

    如此一来，如果当年度思科股份带来的收益高于收益权估值，那么多出的部

    分就是该家公司的盈利，反之，如果当年度收益低于收益权估值，该家公司就要

    承担差价的损失。这样的交易不影响红杉资本对思科公司股权的持有，同时还能

    在短期内为红杉筹措到一笔很客观的流动性资金。

    明眼的人很容易就能看出来，这种收益权的交易风险很大，因为盈利预期的

    风险有两个因素，一个是投资的公司本身经营的预期，说白了，就是这股份是看

    涨还是看跌，另一个则是风投公司对股份收益的估价高低。而这种交易形式本身

    的优势，则是能让一些中层的玩家拿到中意公司的股票。